金融时报：蛇年提醒中国投资者

2013年2月10日星期日

金融时报：蛇年提醒中国投资者

【大纪元2013年02月10日讯】（大纪元记者秦雨霏编译报导）中国拥有非凡的增长故事，长期以来被期待维持它的势头。但是《金融时报》报导说，蛇年的到来是一个很好的机会提醒投资者，购买中国股票不是可观回报的保证。那些投资摩根士丹利资本国际中国指数的人去年年末亏了本。文章作者是安本资产管理（Aberdeen Asset Management Asia）亚洲董事总经理Hugh Young。

要在中国或者在任何其他地方取得良好汇报的关键，是在公司层面上做好功课。毕竟，我们在投资真正的企业而不是股票本身。作为长期的投资者，这意味着两件事—质量和价值。在质量上，我们指的是一个企业拥有强大的竞争地位，强大的资产负债表，有经验的管理层和有吸引力的增长前景。

中国国营企业表现糟糕

金融时报2月8日报导说，中国公司在这些方面的价值如何？不幸的是，非常糟糕。中国是典型的"宏观良好微观恶劣"的例子。大多数公司是国营企业，这意味着它们不一定按照有利于股东的方式运营。

经常是，国家利益第一，特别是在社会敏感领域比如能源。另外，巨大的公司缺乏透明度。并且，腐败程度很高，这是为什么投资者需要详细了解企业主动背景以及企业是如何运行的。作者安本资产管理（亚洲）董事总经理及执行新的黎明在香港仔投资信托基金

中国股市像赌场

金融时报报导说，在价值方面，中国股票看起来很便宜。价格-盈利比率大约是十几；五年之前，股票交易价格大约是盈利的四十倍。但是，中国的股票市场不是由基本面驱动—它的运营更像是赌场。部份原因是由于它的封闭型的金融系统，只有少少几条投资的道路。因此许多人把他们的钱放到股市和房市，并希望通过投机来获得快速回报。

香港上市公司更有投资价值

金融时报报导说，这是为什么作者更倾向于通过投资香港上市公司间接受益于中国令人兴奋的增长。一般来说，这些公司40%的盈利来自中国，但是常常有更高的公司管理标准并且对股东更加友好。

从这个方面来说，作者特别喜欢的一个香港上市公司是太古公司（Swire Pacific），它有横跨地产，航空和零售行业品牌的强大组合。

由于它的保守管理，太古公司的负债平衡表保持强劲，跟许多虚弱的高杠杆的中国同行形成鲜明对比。

新领导层面临经济增长的挑战

金融时报报导说，尽管中国提供富有吸引力的长期投资机会，投资者的焦点还是紧紧倒向领导层交接之后的国家经济前景和政策行动。中国2012年的增长是7.8%，比前几年下降很多。经济似乎在稳定，但是这基本上是放松金融政策和提高基础设施支出的结果，特别是铁路和高速公路建设。

但是最近报告的制造业采购经理人指数有轻微放缓，凸显新领导层在拉动增长方面面临的挑战。朝着更持久的消费导向型增长模式的进展仍然不大。只有时间才能告诉我们，是否新领导层有政治意愿启动亟需的改革。

投资者或转向亚洲其他国家

金融时报报导说，如果中国不能提供良好的市场回报，投资者的必然结果是转向似乎不那么重要但是提供好的投资替代机会的经济体。一个例子是新加坡，这里有很多财政健全运营良好的公司。这些大公司早就超越小小的国内市场而扩张到东南亚甚至更远。

其次还有印度。印度虽然有问题，但是拥有很多好企业，从具有全球竞争能力的IT公司到拥有强大品牌并迎合国内增长的中产阶级的消费企业。

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