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大陆刺激政策下的经济扩张
7月24日大陆官方消息,中国7月汇丰制造业PMI初值52 超预期,为18个月高位,前值50.7,预测值51。
对此,《美国之音》报导认为,这是大陆政府出台一系列经济刺激政策的结果,显示中国经济的扩张。PMI(采购经理人指数)是概括整体制造业状况、就业及物价表现的经济指标,低于50表示经济收缩,高于50预示经济扩张。
瑞银汪涛:第四季度面临下行压力
陆媒《财新网》7月24日报导,瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为,中国对外出口的增加、经济刺激的加码和宽松货币信贷条件,是第二季度GDP同比增速回升的因素。
汪涛表示,房地产市场的疲软仍然是拖累经济下滑的重要因素,随着其负面影响的凸显,诸多工业部门的生产活动将受到抑制,四季度GDP同比增速可能会放缓至7%。
经济好转是幻觉
陆媒《华尔街见闻》7月25日报导,中国二季度GDP增速官方数字为7.5%,似乎给市场一种经济已经企稳的感觉。24日公布的7月汇丰制造业PMI初值,则加强了这种感觉。
但是,如果从大类数据下的关键指标来分析,会发现事实远非如此。
首先,今年上半年,地方政府开支同比大增16.4%,其基础税收收入(不包含土地出让金)却下滑了约4%。
其次,信贷和债务在加速累积。截至6月末,中国广义货币(M2)同比增长14.7%,与去年8月创记录的最高增速持平;6月份的社会融资规模达到1.97万亿元,是3月以来最高的月度数据,同比高出接近一倍。
第三,影子银行“抬头”。截至6月底,狭义货币(M1,指流通于银行体系外的现金加上银行的活期存款)增速为历史 第二高,其中影子银行同比增幅达到32%。
第四,据渣打银行报告,中国总债务与GDP之比在6月底飙升至251%,远高于2008年底的147%。
报导认为,这些数据表明在经济刺激方案出台后,中国对债务的依赖有增无减,并有加速依赖的迹象。渣打数据显示,中国总债务/GDP之比在过去6个月就从去年底的234%攀升了17个百分点,去年全年也只攀升了大约20个百分点。
克强指数下降显示 大规模投资不可持续
陆媒报导称,以季化年率(根据GDP在一季度内发生的经济变化的数据计算出的一个变化率)来算,中国的GDP在第二季度从6.1%提高到8.2%,但整体用电量则从5.4%下滑到5.2%。
中国工业增加值年化增速从8.6%提高到9.2%,但工业用电量增速却从5.3%放缓到4.9%。铁路货运量持续下滑,5月全国铁路货运总发送量同比降3.07%。
上述用电量和铁路货运量是克强指数中两个重要指标。
陆媒报导称,6月底以来国信宏观高频扩散指数频频下滑,主要工业品价格持续下降,发电量和耗煤量同比表现都相对疲软。此外,6月70个大中城市中房价环比下降的城市数目和下降幅度均有所扩大,资金链紧张以及预期回落将持续打击投资意愿,三季度房地产投资存在进一步下滑风险。
种种迹象显示,三季度经济仍然存在回落风险,大规模投资效应不可持续。
名词解释:
1)克强指数,是以李克强命名的经济发展 状况指标,最早由英国政经杂志《经济学人》于2010年提出,包括用电量、铁路货运量和银行贷款发放量三个指标组成,分别占比重40%、25%及35%。《经济学人》杂志认为克强指数比中国官方的GDP数字更能真实的反映中国经济的现实状况。
2)国信宏观高频扩散指数,是由国信证券研究所创建,由废钢价格、无氧铜丝利润、南华工业品指数、环渤海动力煤价格、6大发电集团日均煤耗量和水泥价格六个指标构成,可以高频跟踪中国宏观经济运行状况的指标,进而预测经济的趋势性拐点。
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