中国股市跌跌不休，周一（7日）A股再跌2.5%。日前中证监才表示会研究制定指数熔断机制（停市机制），周一晚其就引入指数熔断机制公开征求意见，显示救市迫切。该机制以沪深300指数为基准，当日升或跌幅达到5%即停市30分钟，升跌7%则会全日停市，不过，市场分析称，成熟市场惯用的停市机制不一定在新兴市场奏效。有业内人士认为，效果可能会令市场更加波动。
中证监旗下的上海交易所、深圳交易所和中国金融期货交易所（中金所）周一晚发出通告，拟在保留现有个股涨跌幅制度（10%）前提下，加入熔断机制。据通告介绍，指数熔断机制将以沪深300指数为基准，当日涨跌幅度达到一定水平时，暂停交易所有股票、基金、股票期权、股指期货等。
升跌7%即全日停市
机制将分5%及7%两级水平，每日每级熔断最多仅触发1次。其中，当升或跌幅达到5%，大市暂停交易30分钟，之后继续当日交易；全日任何时段升或跌幅达到7%，或收市前半小时内升或跌幅达到5%，则会暂停交易至收市。公开征求意见将于9月21日截止。
另外，开盘集合竞价阶段不执行熔断，如开盘时指数已触发5%熔断，将于9时30分开始暂停交易半小时，如果开盘指数触发7%熔断，则9时30分开始暂停交易至收市。至于午间休市时段并不计入熔断时间。
中证监意见稿称，A股以中小散户为主，升跌波动大，因此停市机制有利抑制过度交易，稳定市场情绪，使投资者有更多的时间，进一步确认当前的价格是否合理。
那么，新机制对大陆股市能否奏效呢？
专家称新机制未必奏效
彭博经济学家陈世渊对香港《信报》表示，停市机制为国际惯例，对稳定市场有积极作用。但以沪深300指数作基准则较保守，当跌幅达7%时，大部份股票已经跌停。根据彭博数据，沪深300指数今年升或跌逾5%共22次，并大多发生于6至8月。
报导引述瑞东董事及首席中国经济师王致翔的话亦称，A股为典型的新兴市场股市，本身具有波动大的特征，成熟市场惯用的停市机制未必奏效，短期无法增加市场信心。不过可试一试。他指出，倘若恶性高频交易导致A股大起大落，这个机制确实可发挥作用；但如果市场并非充斥恶性交易，该机制或反而打击良性的流动性。
中国银盛财富管理首席策略师郭家耀认为，A股由散户主导，波幅本身已经很大，个股容易升停或跌停。在新的熔断机制下，散户可能因忧虑停市无法出货，会加速抛售，令大市更快触发熔断，反而加剧市场波动。
事实上，A股经常大起大落，如果以收市变幅估计，从今年6月8日沪深300指数见顶至周一的逾60个交易日，就有12次符合停市机制，平均每5个交易日触发一次，且其中未计及开市期间升或跌逾5%的交易日。
与国际其它成熟股票市场比较，美国股市，标普500指数下挫7%或13%才会停市15分钟；当指数跌至20%才可全日停市。至于欧洲、日本、韩国及港交所拟推行的停市机制，只限于个别股票短暂停止买卖，或在限制价格范围内买卖，不涉及停市。
有报导指，相比之下，中证监推出的停市机制显得甚为严厉，是否奏效仍有待观察。
来源：大纪元 责任编辑：蔡致信
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