中国股市近来缓缓上升，目前已经站到了3,400点以上，随着股市回暖，前一段时间被清理的场外配资卷土重来，但是这次的配资途径和之前清理的有些不同。
21日，大陆股市沪指升上3,400点，随着近来股市慢慢上升，场外杠杆交易的需求也随之升温，之前被清理的场外配资卷土重来，目前最高已经达到了1：5，但是目前的配资途径已经不是之前的伞形配资了，是利用个人证券账户出借+保证金收益互换的方式进行操作。
据21世纪经济报导10月20日消息，经过监管层的数轮清理整顿，此前通过恒生电子等交易系统开展的伞形信托、伞形分仓模式已几近消失，取而代之的是利用个人账户为客户实现配资需求。部分已重启场外配资业务的主要途径是利用个人证券账户出借+保证金收益互换的方式进行操作。而其中部分纯线下的配资公司，即便在8月份的配资整顿高潮期，其相关业务也并未停歇。
具体操作方法为：配资客户将保证金打入配资公司方面账户，然后配资公司将一个已开设并划转入相关款项的证券账户出借给客户使用，客户以此账户进行交易，配资公司则将在期限到期后将账户收回，并同客户结算相关盈亏浮动。
即甲方以个人的形式提供最高500万元（人民币，下同）的证券账户，乙方以自有资金100万元存入甲方账户，乙方可在总资金为600万元的账户内进行交易，自负盈亏，甲方一般按月收取2%～4%的固定利息，该公司则负责监控乙方账户，并按双方商定的平仓线进行平仓。
在该模式中，配资公司所出借证券账户的第三方银行存管账户并不会交给客户，同时该客户也并不具有修改证券账户密码的权限。这意味着，用于配资的证券账户在存续期间，将被配资公司和投资者同时掌握。在“个人账户模式”下，配资公司借给客户的资金最高可达客户存入保证金的5倍之多。
另据东方财富网消息，上述模式也是圈内人熟悉的“恒光模式”，发源于浙江的恒光投资谘询有限公司，今年高峰期，恒光管理的资金规模保守估计达到一百多亿元。目前，配资公司转入类似“恒光模式”操作的并不是个别情况，没被股灾消灭的配资公司有一半都采用了这种模式，多以小公司为主。
报导称，申万宏源证券曾详细测算，民间配资公司全国约为10,000家，平均规模约为1～1.5亿元左右，整个场外配资市场规模约为1.7～2万亿左右。
股灾之后，大部分配资公司是缺乏严格风控机制的小公司，据业内人士估计这些小公司在股灾中倒掉的几乎有一半之多，也就是说可能还剩下约5,000家配资公司。一半或已转型P2P理财市场或股权投资等，而另一半，约2,500家，可能仍继续游走在配资的灰色地带。
按照2万亿的配资规模计算，倒掉的一半公司占掉1万亿，幸存的配资公司拥有1万亿，其中的一半约5,000亿仍然有可能游离在监管的灰色地带，并随着大盘的起舞而蠢蠢欲动，大有卷土重来之势。
21世纪经济报导称，在业内人士看来，个人账户的配资模式肯定是违规的。一方面配资公司和客户同时违反了账户实名制要求，另外配资公司也在违规从事证券业务。
此外，该模式在运营、合同、账户安全、法律纠纷等方面也存在诸多不确定因素。如在个人账户模式配资业务中，配资公司与客户之间的登记结算、盯盘盯市、证券划转、追保平仓等多个环节，需配置相应的工作人员进行手工处理。上海一家曾开展配资业务的私募基金合伙人表示：“这个模式要求配资公司需要在交易程序以外，自己另备一套账。”运营难度比较大。
据《南方都市报》10月19日报导，在3个月的股灾中，A股市场连续遭遇了两轮暴跌。股市第一轮下跌从5,178点下跌到3,373点，下跌了1,805点，跌幅34.85%，当局解释的主要原因是去泡沫去杠杆；股市第二轮下跌从4,184点下跌到2,850点，下跌了1,334点，跌幅31.88%，当局主要说法是清理场外配资。
有大陆金融界人士表示，大陆这次股灾的重要原因之一是中共当局去杠杆太猛烈，在美国等市场成熟的国家去杠杆一般要在几年内完成，而中共只用了几十天，造成股市暴跌，投资者信心遭严重打击。
来源：大纪元 责任编辑：李晓清
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