连续多年通过政府补贴、保壳等 资本市场资源配置功能遭扭曲
大陆最新数据显示当前国资上市公司占A股总市值71%，国企是中国证券市场的绝对主流。然而数据也表明很多的上市“僵尸企业”连续多年通过政府补贴、保壳等手段继续享受A股融资便利，挤占金融资源同时也给金融系统带来风险。
“僵尸企业”是指那些无望恢复生气，但由于获得放贷者或政府的支持而免于倒闭的负债企业。
目前，国有产能过剩的“僵尸企业”，不仅占用信贷资源，也给资本市场累积风险。它们一边在A股市场持续融资，一边每年从政府手中获得大量补助。
日经网4月7日报道，日本经济新闻（日经中文网）和日经QUICK新闻于4月5日汇总的中国经济学家调查显示，对于中国清理产能过剩的“僵尸企业”，多数经济学家预测要3～5年左右才能实现，也有慎重的观点认为需要5～10年。
瑞穗证券亚洲公司的沈建光表示，清算僵尸企业会增加不良债权，还可能导致信用萎缩，这显示了清理僵尸企业的难度。
上市“僵尸”企业获补贴
《经济参考报》4月7日报道，A股已有265家上市公司沦为资本市场上的“僵尸企业”，其负债率高企，存货金额不断上升，挤占了大量金融资源的同时也给金融系统带来了风险。
据统计，从负债水平来看，截至2015年第三季度末，265家上市公司整体资产负债率达到了68.65%。这些企业靠举债维持生存，连续多年通过政府补贴、保壳等手段继续在A股市场享受融资便利。自2012年以来，这265家上市公司中，有133家进行了增发募资，合计募集资金达到3,281.35亿元（人民币，下同），获得政府补贴426.52亿元。
“僵尸企业”背后也隐藏了银行不良贷款率快速攀升的隐患。中共银监会数据显示，2015年第四季度末，商业银行不良贷款余额12,744亿元，较2014年底大增51.2%；商业银行不良贷款率1.67%，较2014年底上升0.42个百分点。
这些公司对资本市场大量“抽血”之后，部分上市公司效益并没有好转，甚至有进一步恶化的趋势。以首钢股份为例，2014年，首钢股份合计募集资金99.65亿元，但从净利润指标来看，2014年，首钢股份实现归属于母公司股东的净利润6,264万元，2015年前三季度，则亏损了5.67亿元。
资本市场价格被扭曲
近日，随着2015年年报披露高峰期的来临，众多面临退市风险的公司正在筹划资产重组。其中一些濒临退市的公司已收到了大额政府补助资金。
中共社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立称，A股僵尸上市公司主要分布在钢铁、煤炭、水泥等重资产行业，连年亏损且面临去库存压力，维持其正常运行需要很大的现金流，能够存活至今主要依靠政府之手托住。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，政府之手不退出，“僵尸上市公司”就不能高效退市，这无疑是在误导投资者，怂恿投机赌博，扭曲股价信号，股票市场的资源配置功能也被扭曲。
超发货币为僵尸企充血
国泰君安宏观分析师任泽平4月6日撰文表示，近年来，中国货币供应增长较快，但经济增速不断下降，金融与实体之间背离日益扩大。
在产能过剩和货币流向实体经济的传导机制不畅的背景下，中共超发的货币有一部分流向国有僵尸企业。
2016年1～2月M2增长13.3%，M2/GDP已快速攀升至205.7%。仅1月就新增人民币贷款2.51万亿元，第一季度预计4.3万亿元左右，但是，超发货币未流入实体经济。
任泽平分析说，从融资结构、资金流向和资产负债率情况看，融资平台、房地产和产能过剩重化工业是当前主要的吸金领域。这三大领域的融资主体有政府信用背书或房价上涨预期支撑，财务软约束特征明显，对资金价格不敏感，通过不断占用信用资源负债维持、僵而不死，滚动成为庞氏融资。◇
来源：大纪元 责任编辑：杨亦慧
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