虽然中国经济第二季度勉强维持住6.7%的增长，但是随着低效国企吞噬着越来越大比例的银行贷款，每单位经济产出所花费的信贷以疯狂的速度增加。 JOHANNES EISELE/AFP/Getty Images)
虽然中国经济第二季度勉强维持住6.7%的增长，但随着低效国企吞噬著越来越大比例的银行贷款，每单位经济产出所花费的信贷以疯狂的速度上升。
路透社引述分析家说，北京当局决心遏制经济放缓的速度，但是是以债务危险的上升为代价。中国目前的债务效率比8年前降低六倍。
摩根斯坦利新兴市场主管舍尔?萨默说：“在过去5到7年，中国举债的数量史无前例。”
萨默认为，虽然北京对于宽松政策帮助避免了更痛苦的经济放缓感到宽慰，但是这些刺激政策的回报率在快速递减，加上违约和不良贷款上升，可能诱发危机。
信贷回报率快速递减
根据摩根斯坦利的计算，从2003-2008年，也就是中国年增长平均11%的时期，每产生1元GDP增长只需1元信贷。
从2009年-2010年，也就是北京启动大规模刺激计划以抵御全球金融危机的影响的期间，每产生1元GDP增长需要2元信贷。
在2015年，该比例翻番达到4：1。今年更是需要6元信贷才能产生1元的经济增长。摩根斯坦利说，这个比例甚至是全球金融危机前夕，美国房地产泡沫期间的两倍。
在过去18个月，中国总的债券债务上升了50%，达到57万亿元人民币（8.5万亿美元），相当于GDP的80%。新的社会融资总量今年上半年上升10.9%，达到9.75万亿元人民币。
短视主义
随着信贷上升，中国货币供应也相应上升，达到149万亿元人民币，比美国高出73%，而美国的经济规模比中国高出60%。
美国对冲基金Crescat Capital首席执行官凯文?史密斯说：“中国是世界头号印钞大国，并且已经持续了一段时间。”
中共的信贷回报率如此低的原因是，国企是信贷的主要受益者，而效率更高的私企却得不到银行的廉价信贷。这是私企增长放缓的部分原因。
投资银行中金公司分析师估计，在今年第二季度，私营公司支付的银行贷款利率比国企高出6个百分点。
尽管企业债务高耸，决策者仍然说央行有空间增加负债比率，并提高财政赤字到4～5%以刺激经济。分析家预测当局将出台更多货币宽松措施比如降息。这将鼓励更多借贷以及产生更多坏账。
英国咨询公司华顿咨询分析师劳拉?伊顿在上半年中国GDP数据出炉之后说：“我们相信中共的短视主义将只会增加它在产能过剩和不良贷款方面的长期问题。”
史密斯认为，中国债务继续膨胀将带来货币和银行的双重危机。人民币对美元将暴跌20%。他说：“这只是时间的问题，而且看起来它已经迫在眉睫。”
来源：大纪元 责任编辑：林诗远
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