由年初至今一直引述金融市场异象呼吁小心，投资者宜持有现金，但不要沽空，本周美国联储局亦警告股市偏贵。踏入4月，美国总统特朗普已率先发动军事行动，投资者必须注意有不少迹象显示，经济前景非一片乐观，同时有异象预言熊市或已开始，宜继续小心为上。
【1、美经济“晴雨表”预示前景非一片亮丽】
本周电动车龙头特斯拉(Tesla)一度成为美国市值最大车企，惹起市场热话，但原来美国经济“晴雨表”亦已预示前景变差，证据就是3月汽车销售数据逊预期。
研究公司Autodata表示，美国3月汽车销量从2016年同期的1,670万辆，降至1,660万辆，远低于市场预期的1,720万辆，恐表明美国汽车业已开始衰退。
为何值得留意？巴克莱首席美国经济学家Michael Gapen早已表示，美国3月汽车销售数据才是本周最值得关注的数字，因该数字向来是美国消费市道的“晴雨表”，如果3月汽车销售不能维持在1,700万辆以上，意味首季经济增长有可能放缓。由于消费占美国GDP达70%，数据举足轻重。
【2、本月随时飞出2只“黑天鹅”】
除了美国前景，踏入4月，不少风险事件虽然已“讲到烂”，但不得不防2只“黑天鹅”：
●法国大选
现时距离4月23日第1轮法国总统大选仅馀约半个月，虽然民调显示，人称“法国特朗普”的极右翼政党领袖勒庞不会赢出5月7日举行的第2轮投票，但有迹象显示，民调未必准确，主因是投票率可能很低。
根据法国媒体Paris Match上周的调查显示，由于法国选民普遍已厌倦经济低增长及政治人物屡被揭丑闻，今年或有38%选民选择放弃投票，恐远高于2002年的28%纪录。有经济学家警告，“弃权”是今次大选的主要风险，因投票率愈低，对勒庞愈有利。
●华府“缺水”
除了法国，现时美国政府债务已达19.8万亿美元，接近20万亿美元上限。在去年大选后，美国国会启动了临时议案，将政府财政开支授权延长至今年4月28日。换句话说，为防止联邦政府部分“关门”，国会必须在4月29日前通过新的财政开支提案，或再度延长政府财政开支授权至9月30日。
不过，德银认为，在国会共和党内部分裂下，美国政府在4月底“停摆”的机会达40%，警告未来2周最关键。
【3、异象：南非兰特屡次预言灾难来临？】
除了大国，本周亦有异象预示金融市场危机或已静悄悄降临，这来自南非兰特。就在上周，南非兰特创下2015年底以来最差表现，兑美元由周一曾创近20个月最强，高见12.31后，即日就“变脸”急挫逾2%，直至本周仍跌，曾急挫6日，前后8日跌幅逾11%，主因是该国总统祖马决定炒掉高民望的财长Pravin Gordhan令政局陷于混乱状态。除了政局，原来兰特的走势具有重大启示？
根据往绩，原来每当兰特急跌均预示金融市场有灾难。曾有大行发表报告指出，南非兰特的走势与环球金融市场十分相似，2008年、2001年、1998年环球股灾前兰特都出现急跌！最近的例子是2016年1月初，兰特曾创历史新低，当年1月18日兑美元曾见16.87，结果环球股市一直跌至2月中才见底，恰巧今次急跌后，就发生敍利亚事件。
【4、异象：金价开局跑赢股市是熊市开端？】
除了南非兰特，金价也会对股市带来启示，今年以来更出现罕见异象，就是第1季金价升幅罕有地跑赢美国标指。历史显示，自1970年代初以来，每次熊市周期，金价都会先“静悄悄”转强，并且升幅大于股市。今次又会如何？
讲开金价，专家经常说要投资，就是因持有现金会被通胀蚕食，以每年3%通胀为例，1万港元在10年后的购买力就会降至7,374元。通胀愈高，购买力就跌得愈快，于是传统观念认为，黄金是对抗通胀的最好工具，但恐怕是“世纪骗局”。
从本文附上的图可以看到，原来自1900年至2011年，合共111年历史显示，黄金对抗通胀的效果和持有现金并无太大区别！实际数据是，1980年初金价为每安士559.5美元，到2000年底跌至每安士274.45美元，跌幅达51%，但同期美国通胀升了1.24倍；1900年至2011年，黄金经通胀调整的实际年化收益率仅1%，股票则达5.4%。结果显示，买股票才是对抗通胀风险的最好工具，尤其是科技股和原材料股。
【5、新兴市场之父都话中资股贵暂不狂买】
讲完环球形势及异象，全部与港股无关？殿堂级专家也短线看淡中资股。被喻为“新兴市场之父”、一直看好中资股的邓普顿资产管理新兴市场投资团队执行主席麦朴思本周认为，目前中资股太贵，现水平无意积极加仓。
麦朴思指出，目前问题是MSCI中国指数中，科技股占比太重，于科技股累积上升了差不多20%后，已将MSCI中国指数估值推升至逾6年以来最贵，故现水平无意积极加仓。
回顾今年以来，中资科技巨擘如腾讯(00700)、阿里巴巴及网易等，已令MSCI中国指数今年推升了14%，成为全球表现最佳指数，然而，其企业盈利却未能追上有关速度，现时MSCI中国指数市盈率为14.9倍，是2010年12月以来最高。
【6、“灯神”再现今次反向交易会成功？】
除了殿堂级大级，本周还有“灯神”发声！著名“死硬派大淡友”、多次预告股灾而失准的野村证券固定收益分析师Bob Janjuah本周又预警，在很短时间内，股市将面对大幅抛售，主因是市场人士对特朗普削减监管及减税的乐观情绪骤失。
他直言：“金融市场将在短期内崩溃，是一场大调整，我认为股市已出现重大风险，债市亦酝酿风暴，诱因是特朗普根本不能做任何事。”
不过，Janjuah有几“灯”？他早在2013、2014年已预警，全球股市在2015年会有大冧市，并且是一齐死，预期最终会累泻50%或以上。2015年9月，他又预警美股即将下挫10至15%；到了2016年10月，他又说美股会于2个月内大跌10%，并预告未来6至8个月股市会大幅波动。结果是无一言中。今次会如何？
【7、明日香港？减辣冇用星洲楼价42年最长跌浪】
讲完股市，香港楼市炽热已“讲到闷”，有不少分析认为，由于政府“加辣”，未来楼价更冇得跌，因为可随时“减辣”。事实又会怎样？或许新加坡本周已给出答案。
新加坡城市重建局本周公布，2017年第1季私人住宅价格按季下跌0.5%，为连续14季下跌，创1975年以来最长跌浪。回顾2008年金融海啸后，由于资金涌入，新加坡楼价一度成为亚洲第二贵城市，于是由2009年起，新加坡政府开始“加辣”，措施包括规定借款人每月按揭还款额不得超过收入的60%、大幅调高印花税等。
与香港一样，“加辣”初时未见成效，但随着楼价在2013年见顶，至今展开了长达3年多的熊市，已累跌11.7%，在今年3月10日，新加坡政府突然“减辣”，为2009年以来首次，但似乎未见效用。
【8、买楼注意！联储确认会缩表加息恐超速】
如果觉得新加坡楼价与香港无关，那么讲加息是否已Out？本周最瞩目的事件之一是联储局3月会议纪录显示，将开始缩减资产负债表(缩表)，意味一些为应对2008年金融海啸的非常规措施将会完结，利率上升速度恐快过预期！
摩根士丹利投资管理固定收入组合经理Jim Caron表示，如果一切经济数据继续良好，加上特朗普税改，利率上升速度无疑会快过很多人的预期，因联储局停止再投资债券，是移除部分“快钱政策”，市场少了“快钱”，利率就会上扬。
美银美林亦指出，由于联储局主席耶伦任期在2018年1月届满，料联储局将在6月及9月再加息，之后就在12月宣布“缩表”。若联储局不再投资，利率很难被压低，而且耶伦在任期届满前开始“缩表”意义十分大，之后市场人士会说联储局在耶伦任期下开始“缩表”，而非留给下任。
【9、中国经济奇迹已完！艰难程度惨过日本？】
除了联储局，本周最瞩目之一是“习特会”，双方怎样角力是环球焦点，因特朗普看到中国的困扰。究竟中国怎样了？
美国《纽约时报》畅销书作家、地缘政治学专家George Friedman本周撰文直言，以他的接触，中国去年经济增长恐不足6.5%，现时正值经济艰难时期，经济奇迹可谓已完结。
Friedman表示，中国经济就像当年日本，日本在二战后迅速冒起；中国起步较迟，在前国家主席毛泽东后开始冒起，经过多年急促发展后，再维持快速增长是有难度。现时中国正面对当年日本的“两难”局面：就是国家繁荣主要靠出口。日本之后就面对2个问题，与中国现时一样：一是工资上涨，但进阶熟手工人短缺；二是政府政策将资金由集中出口转至帮助“僵尸企业”，增加了成本及不具效率。
事实上，在2008年后，中国经历了双重金融海啸：一来进口国的消费因经济衰退而减少，对中国货“胃口”减低；二来中国一直享有的相对成本优势消失，不少国家的劳工成本更低。故此，中国政府至今都十分忧虑失业，尤其是内陆地区依旧贫穷，一旦出口骤跌及失业增加，就有可能演变成社会及政治危机。当然，中央也会知道问题所在，所以一直为没有竞争力的企业提供大量贷款，以支持营运及发放工资，结果令没有效率的问题恶化，出口竞争力更低。
其实，中国正面对日本1990年代后的问题，但不同的是，虽然日本经济增低迷，但国家稳定，而且不像中国要解决约10亿贫穷人口的困扰，同时没有像中国在20世纪初期的动荡及革命历史。
【10、低失业＋巨企零破产何解日本经济仍像丧尸？】
说起日本，自从上世纪经济泡沫爆破后，已迷失接近30年，早已被教科书列为重点“反面教材”。不过，日本最新公布的数据显示，该国创下了两项“奇迹”：首先是2月失业率仅2.8%，为1994年以来新低；二是东京证交所数据显示，2016年财政年度近4,000家上市公司，没有一家破产，为1990年后首次。不过，为甚么经济仍像丧尸？
虽然日本失业率及企业破产数据异常亮丽，但依旧“顽疾”缠身，所谓上市公司零破产，只不过是许多“僵尸企业”因种种原因而无法破产；低失业率的背后，却反映企业制度僵化，以及人口老化导致劳动力供不应求。
由于自上世纪经济泡沫爆破后，日本央行早已把利率降至零，过去20多年，许多企业能以很低廉的“债冚债”续命，最终成为“僵尸企业”。由于“僵尸企业”毋须创新，只需要继续生产价廉质次的旧产品就能生存，结果令通胀持续低迷，甚至出现通缩，对经济发展反而不利。
至于失业率极低更不足喜，只是该国独特的“从一而终”企业文化所造成，员工不易转工，企业更宁愿减薪亦不会裁员。结果衍生了“窗际族”一词，意思是资深员工因不会被炒，但上班又冇工作可安排，只能靠喝茶、睇报纸、望街打发时间。
基本上，日本经济恐已变成“丧尸经济”，就算个别经济数据亮丽，也不代表经济整体充满活力。
来源：东网
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