据外国传媒报道，由于 大陆监管机构收紧投资限制，以免市场流动性过于充裕，债券遭抛售，债息飙升至近2年新高，其中10年期政府债券利率涨升3.536厘，为2015年底以来最高。
事实上，除了严控过多资金投入金融市场外，美国最著名债券管理机构之一太平洋投资管理公司(Pimco)警告，全球投资者过度关注美国总统特朗普的刺激经济方案及欧洲政局，忽略了中国已静悄悄发出警号！这警号来自中国信贷，由于中国贷款增长是过去5年全球再通胀的最强大力量，现时新增贷款增长出现逆转值得注视。
Pimco发现，原来中国的“信贷脉冲(credit impulse)”正影响着中国及美国制造业采购经理指数(PMI)的表现。所谓“信贷脉冲”，是由德银经济学家Michael Biggs在2008年首次提出，主要是强调支出也是一种资金流，因此应该和信贷增量做比较。“信贷脉冲”是以信贷增量占GDP比重计算。
数据显示，中国的“信贷脉冲”能预示着未来1年中国制造业PMI，以及美国ISM制造业PMI指数未来14个月的表现。数据亦显示，中国的“信贷脉冲”与全球再通胀的关连度并没有被夸大，换句话说，中国的放贷速度与全球通胀是有关连。
自2014年以来，中国的“天量”信贷刺激计划令商品价格及新兴市场经济增长提速。随之而来就是中国房地产投资增速远超预期，由于建楼需要大量原材料，从而带动商品价格及需求急增。鉴于这些投资火热，新兴市场的经济增长自然反弹，需求扯高价格，就令到全球再通胀。Pimco强调，美国之所以重拾经济信心及通胀升温，是直接得益于中国，不是特朗普的刺激政策及削减监管。
不过，自2016年以来，情况有所逆转，中国的“信贷脉冲”开始走下坡。回顾2014年起的3年，“信贷脉冲”是由2014年底至2015年中处于升势，直到2015年8月，人民银行突然一次过将人民币大幅贬值，就把“信贷脉冲”推上顶峰，直至2016年3月见顶，在同年第2季后就慢慢下跌。Pimco警告，直到近期，“信贷脉冲”减速已影响到中国经济增长前景，预期信贷下跌的速度将快过大部分市场人士的预期。
现时的问题是，一旦中国信贷减速，商品价格必然会跟随调整，尤其是中国政府需要严控影子银行放贷的问题，令政策风险上升，只要稍有偏差，“信贷脉冲”逆转速度就加快。Pimco警告，尽管未有迹象显示中国经济会出现“悬崖式下跌”，但绝对不能对中国，以至全球经济过分乐观。
来源：东网
没有评论:
发表评论