在今年中国企业美元债券规模持续攀升之际，中国最大的房地产开发商上周发行的债券价格大幅下挫，加剧了市场压力。
根据Dealogic的数据，中国恒大集团(China Evergrande Group,3333.HK,简称：中国恒大)上周发行了总额66亿美元的债券，为亚洲规模最大的高收益债券发行交易。该公司发行了38亿美元新债券，并将28亿美元旧债置换为新债，票息最高8.75%。
但债券在发行后的头几个交易日里大幅下跌，据汤森路透(Thomson Reuters)数据显示，本周一，这些债券仍低于票面价格。市场分析师称，如此大的跌幅对新发行债券来说不同寻常。
今年中国企业美元债券发行总额十分庞大。Dealogic的数据显示，中国企业今年累计发行约905亿美元债券，接近2016年全年总额1,028亿美元，并已超过2015年全年总额848亿美元。根据Dealogic的数据，今年截至目前的发债规模已创下本世纪最高纪录。
随着中国公司的美元债券规模激增，中国监管机构近几个月对有意在境外发债的国内公司加大了审查力度。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)上周报道，中国银监会正在排查大举实施海外并购的一些中国公司的债务水平，当中包括房地产巨头万达集团(Wanda Group Co.)。根据研究公司CreditSights的数据，上周这些公司的许多境外债券遭受重创。
市场人士称，中国恒大债券价格下跌很大程度上与债券认购方式有关。为了确保获得所希望的债券数量，投资者通常会超额认购新发债券，并不指望能全部获配。
MUFG Securities Asia Ltd.驻香港的市场战略全球主管Rick Mattila表示，由于成交量巨大，债券价格跌势显著，投资者最终持有的债券数量超过了他们可能希望的水平。
记者未能联系到中国恒大对此置评。
随着政府采取去杠杆行动，最近几个月中国公司开始转向境外融资。在中国政府债券收益率上升之际，中资公司在境内的融资成本也水涨船高，投资者因公司债违约风险而要求更高的收益率。
美国国债收益率下降增添了发行美元债券的吸引力。汤森路透的数据显示，10年期中国国债收益率已从2016年底的3.07%升至3.566%，10年期美国国债收益率从2.43%降至2.16%。
Matthews Asia驻旧金山的投资组合经理Teresa Kong称，中国政府去杠杆的一个结果就是，中资公司境外借款的成本要低于境内借款。她表示，自己就持有一些中资公司发行的美元债。
市场人士表示，这些美元债券大多被那些将资金存放在境外、又熟悉举债公司情况的中国投资者所购买。
一些人表示，投资者可能对中国公司发行的美元债券变得更加挑剔。J.P. Morgan Private Bank驻香港的固定收益、外汇及大宗商品业务主管Ben Sy表示，投资者对优质公司依然感兴趣。
中国企业的境外发债热潮引起了中国有关部门的关注。国家发展和改革委员会从2015年9月起便要求多数中资公司就境外发债计划进行备案登记。市场人士称，近来备案过程更像是一个审批程序。
惠誉国际评级(Fitch Ratings)中国高级主管王颖称，最近几个月，发改委整顿了房地产公司和地方政府融资平台的境外发债活动。6月12日，发改委发布声明，点了一些发行外债未履行事前备案登记的公司的名，同时警告其他公司要备案登记。
不过，根据发改委2015年颁布的正式规定，如果债券期限低于一年，则无需事前备案登记。
因此，一些中国公司最近选择发行期限接近一年的债券，包括差一天就到一年的债券。专注房地产的花样年控股集团(Fantasia Holdings Group Co.)本月发行了期限为364天的票据，息率为5.5%。海南航空（香港）有限公司(Hainan Airlines Hong Kong Co. Ltd.)本月发行了期限为364天的美元优先票据，息率为5.5%。绿地全球投资有限公司(Greenland Global Investment Ltd.)也在本月发行了期限为363天的美元优先票据，息率为4%。
一些分析人士告诫投资者对这类债券持谨慎态度。
德意志银行(Deutsche Bank)亚洲信用研究主管Harsh Agarwal表示，总的来说，他对此有点怀疑。Agarwal称，如果这条发债途径被关闭，必须确保公司能够偿付这些债券。
来源：华尔街日报
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