作者：齐俊杰
股市这几天已经走出了三连阳，债券市场也因为全面的宽松，开始确认进入牛市。货币政策转向，财政政策更加积极的定调，让资产价格已经迫不及待的开始上涨。但是政策转向的太快，确实让我们不得不担忧起来。
尽管这次提出了不搞大水漫灌，但问题是哪次都这么说，但却无一例外的起到了大水漫灌的效果，最近一次就发生在了2015年1月份，我们也说不搞大水漫灌式的刺激，结果发生了股市牛，跟着债市牛，接着楼市牛。然后就是股市暴跌，债市暴跌，商品暴跌，外储3年损失了1万亿美元，楼市被迫转向强调控，但仍然麻烦不断，根本挡不住炒房的预期。
如今，在一轮调控周期的关键时刻，再次放松货币，开始主动宽松，这让我们想起了当年的广场协议，1985日本，德国等一些列顺差国，跟美国这个逆差国签订了广场协议，被迫日元汇率升值，日本政府为了对冲汇率上升，对出口造成的影响，开始了漫长的货币宽松，从83年开始，就大幅度的调降利率，从5%降到了1987年的2.5%，这一开始是对的，迅速稳住了日本经济，让日本国内的消费活力释放出来，几乎没有受到本币升值的影响。
但1987年的时候，日本的整个资产泡沫已经开始有了明显的上升，日本政府也已经注意到了问题所在，本来要加息，但却赶上了1987年美国股灾，这一下让日本人犹豫了，他们害怕大萧条重新席卷全球，所以延后了加息的时间，直到1989年以后，突然觉得土地价格和股市失控了，当时卖了东京的土地能买下整个美国，这才突然转向加息，一次就把利息从2.5%加到了3.25%，然后一年内先后5次加息，利率提升到了6%。本来日本人是要压制泡沫继续膨胀，没想到这一下却刺破了泡沫，股市先崩盘，楼市后崩盘，整个经济陷入了通缩泥潭，一直到现在还没缓过来。
回到当前，我们虽然没有签订广场协议，但因为贸易战的问题，引发了外部环境突然变化，目测外贸会大幅的放缓，所以要想维持经济稳定，必须在国内想办法，但是国内的问题同样很大，因为高房价几乎榨干了国民储蓄，让居民杠杆率接近了60%，所以我们看到消费的增长潜力在下降，必须消费品还凑合，而汽车为代表的可选消费品的消费，问题越来越大，这就证明大家对于未来的收入预期并不看好。那么最后思前想去就只剩下了投资一条出路，而投资最大的问题是，社会融资总额下降过快，同时利率也在下降，那么问题就很明显了，不是供给的问题，而是需求不足，干什么都不赚钱，谁还敢投资
房地产这个巨大的泡沫横在这里，让我们实在是担忧，做个简单的比较，日本1990年最高峰的时候，东京圈核心区的房价是日本居民年收入的20倍，其他非核心地区，比如大阪和名古屋基本都是10倍，而我们现在北京深圳上海，动辄一套房都是500-600万，白领居民的年净收入不到15万，如果以居民算接近40倍，如果以家庭算，至少也有20倍。所以不管怎么算，只要跟收入一比就知道，我们已经是史无前例的大泡沫了，远超90年的日本以及08年的美国。为了支持高房价，让他看起来合理，都开始逼着我们的学者，想出来6个钱包的提法，透支3代人上百年的收入。这也真是没谁了，放眼全世界，纵观全球历史，咱们这算是头一遭。
顶着这么大的泡沫，我们却要再次全面宽松，后果有点不敢想，这事以后怎么收场呢？虽然我们总强调不搞大水漫灌，但老实说我是没有信心的，因为没有成功的先例。只要M2一反弹，肯定是加速泡沫上天的！还有一点我们跟日本一样，对于房价这块没有持有成本，所以会膨胀的特别快，甚至你的实体经济还没起来，房价已经又大幅上涨了，毕竟虚拟经济没有周期，全靠预期推动，甚至你刚要开始放钱，他就已经涨了。而实体经济则要踏踏实实的做几年才会有起色。
假设这轮放水再持续2年，到时候楼市天价泡沫，股市和债市也上去了，如果此时美国跟你谈判，要求你去守汇率，也要求你进一步资本开放，那么收不收兵呢？不收就财富外流，富人高位套现，收了就主动刺破资产泡沫，跟日本一样，先股市再楼市，然后跟着陷入大通缩，叠加老龄化。这一棍子下去，可能几十年都缓不过来。
所以，尽管宽松了，对股市债市是利好，我们的投资又能赚到很多钱了，但我们反而对于未来越来越悲观了。甚至有点迷茫了，因为前面已经看不到路了。
来源：齐俊杰看财经
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