作者：如松
央行在不断印钞，但市场上的钱却越来越少……（图片来源：）
最近，一些金融产品相继爆仓，导致资本市场紧缩，让人们觉得日子不好过。但其实，苦日子才刚刚开始……
近半年以来，不能说央妈不努力，几次降准并时不时用“麻辣粉”（MLF）等“先进武器”给市场灌水，可我们感觉市场的钱越来越少，消费就不说了，没钱自然少消费或不消费；股市跌跌不休；部分地方政府甚至没钱发工资了，为什么呢？
一切都从负债率说起。去年底，家庭部门的负债率已经约50%，如果加上公积金贷款和民间借贷，应该在60%左右。这个数字对于现在的社会是什么含义哪？智能手机去年和今年一季度出货量均下跌，6月汽车销量下滑，社会商品零售总额增速创多年来的新低，这些都说明一件事：约60%这样的债务水平已经严重地冲击了家庭部门的消费能力，以家庭部门作为一个整体，其资产负债表上的负债已经超过了可承受的水平，家庭部门的资金链正在断裂！
这时候央妈继续印钞，部分居民就会有继续加杠杆的冲动（主要是买房），因而会带来以下几个效应：
第一，部分居民继续加杠杆，家庭部门兜里就会更没钱，整体消费能力继续下滑；因为实业资本投资收益率低下，资本无法进入实业领域，印钱只能导致通胀发展，更让消费加速下滑；
第二，家庭部门消费下滑就会带来相关产业链条上的企业开工率下降，负债率上升，企业也没钱；
第三，家庭部门需求下降、企业开工率下降，再加上贸易战导致外需下降，让基础设施的利用率就会下降。参与基础设施投资的主要是地方政府和少数企业，这就紧缩了地方政府的现金流，结果地方政府也没钱；
第四，您肯定说，既然部门居民还会加杠杆，房地产公司就有钱了，地方政府就可以通过卖地环节缓解自己的收入问题。可是，现在地产公司的负债率高企、现金流极为紧张（参考“宇宙第一房企”碧桂园最近的疯狂经营模式），房企获得了现金也会优先用于自身的债务，并补充自己的现金流，保自己的命，这会在很大程度上阻断这种现金流向财政的转移，对地方政府帮助有限。
上述四项是印钞无法缓解流动性的主要原因。或许您会说，钱到底哪里去了呢？虽然央行印钞弥补了基础货币，但企业、基础设施等开工率（利用率）下降，会带来它们的杠杆断裂（银行坏账不断积累），消灭衍生货币，把“钱”蒸发了。而市场中的“钱”以衍生货币（经济活动中创造的信用）为主，此时，央行越印钞，市场“钱”越荒。
第五，从国际上来说，全球主要地区处于加息周期，如果一国逆行降息就会带来资本外流，即便可以管制资本流动，但也无法彻底阻断，让放水的效果大打折扣，无法从根本上缓解钱紧的状况。
所以可以看到，虽然央行不断印钱救火，但几乎所有的部门都没钱。
为什么央行这时候必须不断印钱？根源在于地方政府和企业债务岌岌可危，必须继续印下去，目的是推动通胀，稀释债务。如此一来，通胀不断发展就会导致居民的消费能力越来越差，让经济陷入滞胀之中。7月，官方说CPI同比增长2.1%（掺水了），最近数月通胀上行的趋势已经很明显，但消费加速下滑，就是滞胀的鲜明特征：滞胀的内在含义是经济增长不振让人们收入增长受限，失业增加，而通胀导致物价不断上升，生活水平下滑，苦日子开始了。问题还绝不仅仅如此，考虑到原油危机正在演化之中，全球粮食产量因气候问题而减产，再加上贸易战导致进口能力受到制约，苦日子很可能成为“黄连”一样的日子——饥饿年代。
央行如果要让市场有钱，此时应该大幅度加息；但如果现在这样做，地方债务立即死翘翘，地方政府立即死给你看。所以，央行只能不断印钞，推动地方政府和国企的资产大幅增值，缓解它们的债务问题，选择的是通胀——通胀本身就是货币现象。所以，央行现在印出来的钞票，是有毒的。再复合能源和农产品的供给局势，有剧毒！
通胀会以很猛烈的方式爆发（润色通胀的数字只能说是掩耳盗铃），返贫甚至饥饿的队伍会开始大集合。
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