作者：賀景田
国企和民企杠杆率出现分化：国企杠杆率下降，民企杠杆率上升。
据中共官方去杠杆最新报告数据，国企和民企杠杆率出现分化：国企杠杆率下降，民企杠杆率上升。安信首席经济学家高善表示，去杠杆需要宽松的货币环境，但中共政府反向而动，且未在结构上加以区分，结果是国企获益去了杠杆，民企成了“背锅侠”。他认为，这也许反映了反周期政策或者“国进民退”潮流的影响。
国企民企杠杆分化
陆媒《21世纪经济报道》9月19日报道，据中共国家金融与发展实验室发布的《中国去杠杆进程二季度报告》显示，二季度末包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升了0.6个百分点。
实体经济部门中，居民部门杠杆率仍在上升，半年累计上升2个百分点；非金融企业和政府部门杠杆率均下降，非金融企业由157%下降到156.4%，政府部门由36.2%下降到35.3%，二者共下降了1.4个百分点。
报道称，上半年，国企和民企去杠杆出现分化是较为突出的现象。从企业资产负债率来看，国企在去杠杆，而民企在加杠杆。
根据海通证券首席分析师姜超9月5日发表的研究报告，从A股上市公司公布的2018年半年报来看，截至2018年6月底，上市非金融企业中，地方国企负债率60.54%，较2017年底的60.20%略有走高，但与2017年6月底的60.74%比较起来还有所降低，近两年来杠杆率基本稳定；而民营企业负债率则从2016年底的52.3%走高至2017年底的53.8%，2018年6月底进一步走高至54.6%，说明在地方国企杠杆率基本稳定的情况下，民营企业杠杆率持续走高。
香港《信报》7月份也报道，中国企业整体杠杆率依然有所上升，但国有企业杠杆率实际上略有改善，债务增长主要由民营企业带动，尤其是旧有行业及处于按资产计算100强的企业，几乎没有去杠杆化的迹象，与全球企业显著去杠杆形成鲜明对比。
恒大经济研究院院长任泽平总结称，“国企民企杠杆分化有两方面主要原因：利润挤压和融资歧视，这推动了一些民营企业逐步‘投靠’国企。”
另外，杠杆不仅是总量问题，更是结构性问题，分部门来看，居民部门杠杆率仍在上升。居民杠杆率今年二季度为51.0%，半年上升2.0个百分点；非金融企业和政府部门杠杆率都在下降。金融杠杆率已回落至2014年水平。
任泽平认为，“对中国来说，好的去杠杆不是简单温和通胀去杠杆，而是要解决背后的结构性、体制性问题，最终实现市场配置效率提升。”
去杠杆之殇：民企成了背锅侠
6月2日，安信首席经济学家高善对中共去杠杆政策提出批评，认为中共全面收紧金融条件和环境，通过高利率去杠杆的组合和选择，造成杠杆率越来越大，带来权益市场持续调整，带来银行持续坏账，带来民营企业流动性危机。
金融海啸以来，中国杠杆率的上升主要集中在国有企业，而非国有企业的杠杆率一直在下降。实际上，市场杠杆率在2016年已经开始改善，但政府在2017年提出去杠杆，在某种程度上帮了倒忙。
去杠杆需要宽松的货币环境，去杠杆就是需要居民和企业去还债，而紧缩的货币环境造成GDP下降，居民和企业需要借钱度日，那么就容易造成杠杆越去越多的现象。但中共政府却反向而动，在实施紧缩性政策的环境下去杠杆，而且，去杠杆政策未在结构上加以区分，其对象是全企业、全板块、全居民。
货币环境的紧缩使企业特别是民企融不到资，后果只有跑去境外融资，结果就是，尽管美元兑主要货币的汇率在上升，但是人民币兑一揽子货币却在升值。这肯定不是因为中国经济出现较大的好转，而是因为境内信贷市场塌方，企业去海外借钱，导致有大量外汇流入，推升人民币升值。这在理论上必然导致中国GDP的收缩，也从理论上容易导致去杠杆越去越多。
金融危机之后，国有企业经历了明显的加杠杆过程，其高峰出现在2014年，但是中国私人部门并没有经历杠杆率的上升，整个资产负债率一直在下降。2015年以后，国有部门的资产负债率总体上开始下降。这也许反映了反周期政策或者“国进民退”潮流的影响。
中国再燃“国进民退”质疑声
路透9月18日报道，目前，中国经济下行压力增大，民企生存艰难，而中共政府则以“做强做优做大国有企业”为基调进行国企改革，令中国民企对生存空间产生深深忧虑，再度引发业界对“国进民退”的质疑声。
中国经济50人论坛9月16日在北京召开，在会议上，对“国进民退”的质疑亦成为参会专家和企业界人士共同探讨的话题，而呼吁加强产权保护，建立普惠公平的市场环境更是来自企业的最基本诉求。
国务院发展研究中心副主任马建堂指，民营企业、民营经济、非公经济提供了50%以上的税收，民营企业创造了60%多的GDP、提供了70%左右的出口、创造了80%左右的就业岗位。
近日，财经人士吴小平发表了“私营经济已完成协助公有经济发展，应逐渐离场”的网络文章，引发舆论哗然。
马建堂提到，吴小平的观点引发了很多讨论，和当下大家特别是民营企业有一些担心有关系，“但是更深层次的原因还是怎么看待民营经济。”
中共派党组书记入驻民企“哀鸿遍野”
中国社会科学院金融研究所所长李扬表示，中国经济大格局发生了变化，国进民退现象比较突出。他引述自己所做的调查称，在广东、深圳、浙江等民企民营资本最发达的地方，国资都在高歌行进。
李扬说，这一次国进民退的弊端是显然的：“国企的效率普遍比民企低一些。民企并入国企后，国企就会开始往民企派领导、派书记等等，很可能就窒息了它原来的生命力……过两年再看，后果会是令人堪忧的。”
一家中外合资大型券商的高层无奈地说，其所在的公司已经派驻了党组书纪，对思想政治工作的重视远远超过了对提升业务能力的要求。“作为企业重要的是实现股东利益最大化，虽然不是国企，但现在已经变的越来越像国企了。”
四通控股董事长段永基提到，中共政府控制越来越紧，目前的经济形势从接触的民营企业，感觉到的是形势日趋严重、信心大减，就是“哀鸿遍野”。
来源：希望之声记者賀景田综合报导
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