中美双方本周将再就贸易问题展开磋商，势成为市场焦点，惟券商普遍认为莫期望过高，更直言一旦中、美贸易关系再度恶化，中国今年更有机会出现按年的经常帐赤字，为1994年以来首次，此将影响全球资本流动及资产需求，并对人民币汇价构成压力。同时，中国经济将进一步放缓，有分析更估计明年中国经济增长有机会跌穿6%水平。
现时市场憧憬中美贸易磋商或有若干进展，但综合意见认为，中共的让步只限于增购农产品及能源等贸易方面，于强制科技知识转移、保护知识产权，以及补贴等问题上仍有很大分歧。
【贸战冲击今年浮现】
安盛投资管理新兴亚洲高级经济师姚远直言，踏入2019年“猪年”，中国宏观经济仍然在“踩钢线”，虽然不少厂商为避开关税而提前出货，但此种提前购买的模式并不能持久，预计贸易战对中国经济的实质冲击将于今年初开始浮现。他认为，中美贸易关系于转好前或先进一步恶化，未来双方的竞争可能从贸易延伸至其他范畴。
该行的基本情景更预测，美国会将2,500亿美元中国进口商品的关税税率上调至25%，计及首轮冲击及次轮对投资、消费的影响，中国经济增长会因此减少0.9个百分点。若然爆发全面贸易战，美国向整体约5,000亿美元中国进口商品全面征税，对中国经济增长的影响将达1.5个百分点。
【经常帐倘“见红”势大镬】
虽然中国去年首季也出现按季的经常帐赤字，是近廿年来首次，但姚远担心一旦贸易战升级，中国会25年以来首次出现按年的经常帐赤字，此对全球资本市场意义重大，意味中国或不再向外输出资本，打击包括美债在内等全球资产需求；同时，中国或需向外融资以应付本土的投资及债务，这将增加 大陆息率的压力，人民币亦可能因此变得波动。
他又说，尽管预期中央会推出更多刺激经济措施，中国人民银行今年料会下调3至4次存款准备金率，但认为中央可推出大规模货币政策刺激空间不大，且于放宽 大陆楼市及加大基建投资上亦审慎，以免令结构性问题恶化，因此中央推出的宽松措施受到一定限制，未必可足够阻止今年中国经济增长放慢至6.1%。
【经济增长恐“穿六”】
西班牙对外银行(BBVA)预期，中美双方有80%机会可于3月达成一些贸易协议，但承认前路仍然不明朗，倘双方最后“谈不拢”爆发全面贸易战，将会对中国经济增长及金融市场构成冲击，估计今年中国经济增长会放缓至6%，明年更进一步放慢至5.8%，而中央如何平衡刺激经济及去杠杆将是最大的挑战。
交银国际董事总经理洪灏认为，今次谈判中方让步机会率仍然较高，以早前 大陆加快开放市场步伐为例，外资参与金融及汽车等行业的股权比例限制已获准放宽；加上增加购买美国进口货，均反映中方逐步妥协的态度，双方谈判推向崩溃边缘的机会率相对较小，但中方让步的“招数”或欠惊喜。
洪灏早前也表示， 大陆经常性项目的盈馀及国内生产总值(GDP)的比例已从历史高位20%，降到接近零的水平。由于经常性项目的盈馀反映整个国家财富的积累，因此随着 大陆进入老年社会、年轻人消费习惯不断改变，同时转向消费型社会， 大陆储蓄率已较以往下滑，贸易盈馀亦会下降，甚至可能出现贸易赤字，以及更多宏观结构变化。
【小知识：何谓“经常帐”】
一个国家经常帐馀额通常包括货物、服务等收益的转移。当该国出现经常帐盈馀，这表示该国净投放于境外财富或投资增加，亦反映该经济体系的储蓄大于投资的程度，以及向世界其他地区可提供资源的多少。
反之，当经常帐出现赤字，表示该国外汇资产的萎缩或对外的负债增加，若经常帐赤字情况持续，对其货币更会构成贬值压力。
以美国为例，过去数十年因大量贸易逆差而造成该国经常帐赤字屡创高位。然而，经常帐的赤字可以由外资的净流入来弥补，包括美国通过发债及引导外资直接投资，来填补资本缺口。
来源：东网
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