作者：齐俊杰
就在新年放假这几天，统计局又给大家添堵了，12月31日统计局公布了官方的PMI指标，数据显示，12月全国制造业PMI为49.4%，较11月继续下滑0.6个百分点，不仅降至荣枯线下，也创下16年3月以来新低、09年以来同期新低，指向制造业景气明显转差。
PMI全称叫做采购经理人指数，指的是新订单数量减去库存，他往往是经济的领先指标，提前反应经济的变化。而50%被认定为枯荣线，PMI高于50%，代表经济扩张，而PMI低于50%，代表经济经济收缩。上一次官方的PMI数据落回到枯荣线以下，还是2016年初期的事了。而统计局公布的PMI指数，他们更多会统计一些大企业的情况。所以显得较为乐观，如果统计局的数据都已经开始收缩，表明经济确实现在遇到了很大的麻烦。
我们看分类项，有3块特别要注意，
第一是，进、出口指数双双恶化，PMI新出口订单指数小幅下行0.4个点，由于内需放缓，进口指数大幅下滑1.2个点至45.9%。说明内外需求都出现了问题。需求的问题必将影响生产。
第二则是大型企业PMI下降0.5个点，达50.1%，位于临界点。中型和小型企业PMI为48.4%和48.6%，分别较上月下降0.7和0.6个百分点，所以足以表明，中小企业要比大企业困难的多。收缩的程度，也严重的多。
第三价格指数，12月原材料购进价格由11月份的50.3%大跌至44.8%，出厂价格指数由11月份的46.4%大跌至43.3%，均创下16年以来新低，说明现在干什么都不赚钱，大家生产制造已经缺乏动力。
综合来看，现在又到了去库存周期，大家正在想办法卖掉手里的存货，但是麻烦的是需求不足，老百姓都不消费，企业也不消费，经济流通能力受到很大的抑制，就相当于一台电脑，内存突然减少了很多，然后运行速度大幅下降了。干什么都很不顺畅。
这其实就是我们所说的通缩风险，说白了就是产品太多，而钱不够了，需求不足，经济收缩。企业干什么都不赚钱，生产什么都卖不掉，于是也就啥也不干了，而企业运转减速，就会影响居民收入，大家失业回家，要么降薪，要么被优化裁撤，收入大受影响，又会反过来影响大家的消费信心，那些可买可不买的东西，现在也就不买了。所以我们也看到，汽车行业为代表的可选消费在2018年的表现很差。这就是一个经济收缩，货币通缩的典型特征。
破解这个难题，其实办法是有的，那就是增加货币供给，降低利率，通过积极的财政，进行减税，降低企业成本，另外，财政加大举债，冷启动一些项目，让经济强行运转起来，带动就业，恢复工业需求，进而带动消费品需求。也就是说要求央行和财政部要双双的积极起来。
所以，我们判断，面对这么困难的情况，政策层面会有这么几个变化。
第一，估计在一季度，特别是中国新年之前，央行会有流动性宽松的特殊手段，要么通过中期借款便利也就是MLF向市场大量注入流动性，要么干脆降准，释放更多的流动性出来，缓解市场的资金危局，要知道中国新年是个分水岭，如果这之前让一些中小企业看不到希望，他们年后很可能就不干了。所以务必在过年之前，让经济保持信心，否则过年之后再想冷启动，就会更难。
第二，财政部将提速地方政府债券的发行，今年一季度肯定会增加额度，因为钱已经不够用了。地方专项债发行后，才会启动一些项目。不过有一个问题，地方债发行，也是抢夺市场资金的一个重要手段，所以会让市场中的资金量更少。那么央行就更有必要注入流动性了。现在经济运转不畅，能够支持上万亿地方债的只有央行了。这可能也会作为资金投放的一个渠道。如果央行不松手，那么可能将是一场资金灾难。搞不好中国新年前会出现明显的钱荒。
第三，银行体系要继续管控，防止资金流向房地产，如果实体经济通缩，资产泡沫再起，那么后面一定就是经济危机，所以这个是必须要严格掐死的。决不能再让资金大比例流入房地产，可以给大家一个信号，只要你看到你们那里的房贷利率，还是基准利率上浮的，不管上浮多少，都是银行收紧房贷的标志。一旦出现基准利率折扣，那么就坏事了，说明银行不再管控资金了。房地产很可能会再次大涨。
第四，经济急需一场大减税，而不只是正在研究，这个事已经刻不容缓，很多企业的利润率已经非常低了，不降税费，恐怕撑不过半年。
来源：齐俊杰看财经
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