作者： 贺景田
中共央行7月实现年内最大规模净回笼后，8月银行间市场的流动性压力加大，据彭博汇总数据，8月将面临近3.5万亿元人民币的资金缺口。由于经济继续下滑以及资本市场需要资金支撑，市场观察人士判断，中共央行将不得不继续“大水漫灌”。周一，中共央行以中期借贷便利操作向市场大规模释放7,000亿元流动性。有分析指出，中共货币政策松紧难以找到平衡点，这是泡沫爆裂的前兆。
中共央行放水规模超出市场预料
周一，中共央行对本月到期中期借贷便利（MLF）超额续做，向市场注入7,000亿元流动性，规模之大令市场大感意外。
中共央行公告称，此次操作是对本月两笔到期的MLF一次性续做，利率持稳2.95%，同时还开展500亿元7天逆回购操作，利率亦稳在2.20%。
据彭博和路透统计的数据，8月共有两笔总计5,500亿元MLF到期，分别为15日的4,000亿元和26日的1,500亿元，前者因逢周末顺延到17日（周一）到期。今日还有100亿元逆回购到期。
中共央行7月实现年内最大规模净回笼后，8月银行间市场的流动性压力不容小视。彭博汇总数据显示，8月将面临近3.5万亿元人民币的资金缺口，包括MLF、逆回购和和同业存单到期，以及地方政府专项债等发行的冲击。
星展银行固定收益策略师Eugene Leow称，由于近期经济数据低于预期，且利率有些偏高，可能需要注入一些流动性来缓解市场的紧张情绪。
路透引述分析人士观点称，宏观数据表明中国经济复苏动力依然虚弱，面临国内外不利环境双重压力，央行宽松政策全面转向的可能性不大。
中国股市债市双升
中共央行放水7,000亿的消息带动中国股市债市双双上涨。
周一（8月17日），上证综指收升2.34%报3,438.80点，沪深300指数收升2.35%，两个股指均创7月13日以来最高收位。
深综指收升1.92%，创业板指数收升1.037%，上证科创板50成份指数收升0.83%。
沪深300金融地产指数收升3.58%，受证券类股上涨5.07%推动。
与此同时，中国10年期国债期现货均小升，活跃券殖利率小跌报2.932%，迈向约三周低位。
分析：中共货币政策松紧失衡显现泡沫爆裂前兆
大陆财经媒体《21世纪经济报道》8月17日报道称，中共央行行长在此前一周内频繁通过官媒释放政策信号，其中之一就是“由于宏观经济逐步恢复，央行已逐步退出前期超宽松的货币政策”。
不过中国经济观察人士对此抱有怀疑，中国著名经济达人“凭栏欲言”表示，经济修复往往耗时极长，短时间内宽松政策退出容易导致恐慌情绪的反复，诱发二次灾害。除非中国已经做好了刺破泡沫直面金融危机的准备，否则的话，中共央行并不具备退出货币宽松的条件，流动性收紧很快会诱发恐慌情绪反复，货币政策将再次被迫放宽。
尤其是中国股市，对货币政策非常敏感。8月11日，中共央行公布7月金融数据不如预期，中国股市的反应就是下跌。
由于实物出口明显下滑，中共对金融市场的重视超过以往，目的是吸纳更多资金流入，平衡国际收支账本，稳定人民币汇率。
周日，中共证监会原主席肖钢接受证券时报专访时表示，中央强调，资本市场在金融运行中具有枢纽地位，从某种意义上来理解，中国从来没有像今天这样需要资本市场。
为维稳股市，也可能是防范风险，中国股市还未跌多少，中共央行随即迅速加码货币政策。
8月14日，中共央行以逆回购操作方式向市场投放1,500亿元资金，中国股市开始明显上涨。
凭栏点评说，这说明中国股市典型的水牛市特点。
尽管货币宽松可以推涨股市，但同时伴随着汇率压力。
凭栏表示，从2015年开始，人民币汇率贬值压力逐渐累计，2015-2018年，银行代客涉外收付款数据，中国对外收支连续4年累计逆差达到了7,096亿美元。
人民币贬值将引导资金外流，造成中国资产价格下滑，因此，在中国存在一个稳汇率还是稳资产价格（包括房地产价格）的悖论。
2019年，通过加大金融市场对外开放，人民币汇率压力暂时得到缓解，对外收支由逆差变为顺差245亿美元，但这种加大开放所导致的资金流入是一次性配置到位的。
2020年，贬值压力重新袭来。2020年1-5月，对外收支累计逆差194亿美元。2020年6月初开始至今，或受到汇率压力的影响，人民币货币政策收紧，随后6月份吸引236亿美元热钱流入。1-6月累计，中国国际收支总顺差20亿美元，人民币汇率压力暂时消失。
凭栏判断，目前中共货币政策松紧难以平衡：一旦收紧货币政策，股市等资产价格会迅速失去支撑，施压货币政策放宽；然而，如果放宽货币政策，国际收支会迅速陷入逆差施压汇率，施压货币政策收紧。
凭栏认为，中共央行在这两点之间几乎找不到平衡点，只能以频繁的政策调整试图延缓泡沫爆破。
凭栏表示，中共央行的这种操作是泡沫爆裂的前兆，此前央行前副行长吴晓灵已经警告：要做好泡沫破灭的准备！
来源：希望之声
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