债市动荡都怪鲍尔？华尔街：通膨才是债市最大克星

2021年3月5日星期五

联准会(Fed)主席鲍尔(Jerome Powell)周四(4日)表示，目前存在通膨现象但未显现隐忧，然而由于他未提及未来货币政策方向，引爆股债市的抛售潮。华尔街认为，实际上通膨才是债市最大克星。

鲍尔周四参加华尔街日报(WSJ)的线上会谈中表示，美国自疫情中复苏的经济可能会面临一些物价压力，但这大致基期效应，也就是未来几个月的物价看起来比较高是与去年同期相比的结果，而去年因为疫情爆发，通膨减缓。这并不足以促使联准会升息，联准会将努力实现充分就业，希望让通膨达到维持或超过2%的目标。

鲍尔发言后，债市与股市双双遭到抛售，10年期美债殖利率攀升至1.573%，三大指数下跌至少1%，那斯达克综合指数跌幅超过2%。

华尔街认为，通膨是这波债市抛售的最大原因。首先，长债殖利率上升期间通膨会侵蚀债券的资本，且殖利率往往无法跟上通膨压力。再者，若通膨率上升，意味着持有债券而获得的未来利息将减少。

鲍尔表示，近期殖利率狂飙已成功吸引他的注意，他担心目前市场正处于失序状态、金融环境紧缩，但并未提出任何警告。

华尔街密切观察联准会是否会调整货币政策。相较于升息，一些经济学家和投资人更聚焦且期待联准会将进行扭转操作(Operation Twist)，即借由出售短债并购买长债的方式调整长、短债殖利率，以使殖利率曲线趋于平坦。

Bleakley Advisory Group投资长 Peter Boockvar表示：“市场金融环境改变与否将取决于联准会是否收紧货币政策，面对市场更高的预期通膨率，若联准会变得更加鸽派，金融紧缩的状况便会加剧。”

Boockvar补充说，目前联准会官员已经陷入困境，他们原先预期在充分就业达标前，通膨不会达到2%，但就目前市场走向，联准会要聚焦于充分就业，势必须面对高于2%的通膨率。

来源：钜亨网编译张博翔