天涯何处无芳草，何必单恋科技股。
类似说法近日甚嚣尘上：大型科技股终于将长期冷却，随着经济复苏，投资人应该开始在投资组合中增加更多价值型类股，像是银行、石油公司和零售业。
所谓的FAANG多年来一直是股市领涨主力。但是，科技股的惊人成长可能即将结束。
Vontobel Quality Growth基金投资组合经理人克兰森(Donny Kranson)说，“对投资人而言，这是目前最大问题。但对FAANG来说是吗？”
那斯达克指数2021年年初以来已上涨约3%，算是还算不错，但并非一路平稳，而是震荡起伏，而且涨幅落后道琼指数和史坦普500指数。
价值型投资卷土重来
以史指而言，价值型股票大幅领先成长型类股。iShares史坦普500价值型ETF(IVE)今年来上涨8%，而iShares史坦普500成长型ETF(IVW)仅上扬1%。
Dimensional Fund Advisors投资组合副主管史奈德(Joel Schneider)说：“今年以来，我们已经见到价值型类股的强劲表现。人们开始注意到它。”
此外，主导史指的大型科技股表现参差不齐。今年来亚马逊、苹果、Netflix和特斯拉的股价都呈下跌，而脸书、Google母公司Alphabet和微软暂呈上扬。
几位顶尖投资专家认为，科技股的波动还会继续一阵子。冈拉克(Jeff Gundlach)领导的DoubleLine的发表一篇论文，宣称价值型投资还没有终结。
DoubleLine Equity投资组合经理人切康(Emidio Checcone)和伊尔(Brian Ear)说：“相对于价值型类股来说，成长型股票超过10年的多头走势，此刻合理地考虑将部分资本从成长型转移到价值型进行重新分配是合理的。”
另一位顶级理财经理人认为股市会出现更多痛苦。经营Meb Faber博客的Cambria刚刚宣布，它正在将全球主权债券ETF转换为放空国际股市的基金。它的股票代码很有趣：失败(FAIL)。
该基金将成立一支专属美国、代码为TAIL的ETF，专门放空史指。考量到部分投资人越来越担心长期主导史指的科技股未来表现，这是个有趣的策略。
别碰时尚股
人们也越来越担心股市的迷因化。群聚在Reddit上的散户投资人，因为有了像是罗宾汉(Robinhood)这样的经纪商，凭借着纾困支票和轻松廉价的交易机会，一直在推升GameStop和AMC这样的投机股。
Janus Henderson投资组合经理人图格曼(Justin Tugman)在报告中表示：“这种‘把投资股票当成娱乐’的新现象，可能在动能逆转和股价下跌时对投资人造成灾难性后果。”
他补充说：“在2000年科技股危机前就曾经出现过这种行为。虽然投资人高兴的时间可能比清醒时刻要长得多，但最终估值才是重点。”
最大的担忧是，投资人未能从先前的市场狂热中汲取教训。
摩根史坦利投资管理(Morgan Stanley Investment Management)总经理史利蒙(Andrew Slimmon)表示：“这些公司大多数都不赚钱。一旦利率开始回升，它们的风险就更大了。要当心。”
他补充说，许多销售额迅速增加但未能获利的公司“正濒临泡沫水平”。
银行、能源和零售业看来很有吸引力
那么，哪些股票是现在最佳选择？
如果长期债券利率持续上涨，就业市场开始复苏，银行、消费股和其他对经济敏感的公司应该会从中受益。
City Index资深金融市场分析师辛柯达(Fiona Cincotta)表示：“随着殖利率和通膨预期升高，股市正转向周期性类股。”
她补充说：“这可能不会是直在线升，也不会出现大幅反弹。但是随着情势发展，数据会显示出改善迹象。”
投资者似乎认知到，FAANG并不是在疫情期间唯一能克服危机并让荣景持续的公司。
Logan Capital Management创办人李史蒂芬(Stephen Lee)说：“科技股因在疫情期间快速反应而受到奖励。但现在市场正在奖励更多能适应的公司。大涨的类股正在扩大。”
他指出，像是Williams-Sonoma这样的零售商可望从强劲的消费者需求和坚韧的房市中受益。随着人们开始出门旅游，能源、航空和其他价值型产业也会继续反弹。
Janus Henderson的图格曼也指出，“后疫情经济的重新开放”和不断上涨的通膨预期，对能源、化工和钢铁类股而言也是个好兆头，他认为它们能将商品价格上涨的成本转嫁给客户。
也就是说，投资人不应完全忽略科技股或其他成长型股票。可能只需要降低对高风险公司的投资，同时必须确保寻找优质标的。
克兰森说：“有些股票只是靠希望上扬。散鸟投资人不为收益而买股票的情形令人担忧。”“应该要衡量投资目标的业务表现再出手。”
换句话说，领涨股不见得就是成功的类股。
克兰森说：“股价越高，更多投资人就会相信其未来前景一定会很好。但情况并非总是如此。”
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来源：世界日报
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