万物继续暴涨：大萧条前最后一个超级泡沫

2021年4月10日星期六

万物继续暴涨：大萧条前最后一个超级泡沫

最近，全球物价上涨的现象引起了所有人的高度关注，通胀的话题热度不减，可以说是万物暴涨，不管是中国还是美国，这种趋势都越来越明显了。尽管美联储和美国财政部一再否认通胀，但可以说通胀还是强势到来了。

全球通胀之势已是山雨欲来……

我们知道，现在全球央行实行的都是MMT（现代货币理论）模式，也就是无限量放水，意思就是不管是民众还是企业，还是资产市场，央行无限量货币供应，不会出现债务断裂的问题，钱管够。在这种模式之下，确实金融危机的可能性按理说是降低了。但是，信用货币的印刷本质上就是央行的债务，纸币的放水有一个天敌，就是物价上涨，也就是书面用语中的通货膨胀。让我们先来看一下当前全球通胀的情况。

受疫情及其他天灾影响，生产供给严重不足，原材料不断涨价，加上美国为首的各个国家央行大放水，关乎民生的通胀已悄悄到来。除了大家熟悉的麦当劳已加价外，环球消费品、粮食饲料、智能电子产品、芯片等都已陆续宣布或预期涨价，意味着央行加息潮恐提早到来——非常不好的兆头。

全球原材料成本最近不断飙升，消费品业掀起了加价潮！除了中国生产纸张的企业4月起加价外，美国尿片及纸巾生产商金佰利宣布6月起，在美国旗下产品近全线加价，由婴儿、幼儿到成人护理产品，以至厕纸，加幅介乎中至高单位数字。美国很多媒体都惊呼美国人将感受到厕所纸价格上涨的压力了。

事实上，美国数十家上市公司已相继发出通胀升温警告，原因包括供应链出现瓶颈、原材料成本上升，以及劳工费用开始提高。制造业巨企3M公司表示，空陆货运成本提升；零售巨企沃尔玛则强调，美国各港口挤拥；移动式房屋与家庭用具制造商说，工资成本上扬。总之，涨价的理由各不相同的，但是涨价基本都一致。由于苏伊士运河被堵塞的影响，本来就直线飙升的全球海运成本也再次大幅度上涨，这也进一步推升了全球的物价。

说到物价上涨，当然要说粮食。提到通胀，就不能不关心粮价。美国今年预计谷物种植面积低于预期，引发供给疑虑，再度推高玉米价格，期货冲上逾8年新高，大豆期货价也逼近7年高位。市场忧虑一旦这些关键饲料农产品供应紧张，会助长全球粮食价格持续膨胀。

据美国农业部最新预测，今年产季的玉米及大豆总栽种面积，将较原预期约少200万英亩，促使玉米5月期货于4月5日涨停，次日仍劲升3.68%，一度冲上每蒲式耳5.85美元，创下2013年以来的最高；大豆和小麦5月期货价格也是纷纷大涨。更令人担忧的是，若农业部预测准确，次季谷物新供应将不足以弥补库存消耗量。该部门指截至3月1日止，大豆库存已降到5年最低，玉米库存也减少到7年最低。当局报告显示，因过去几年需求减少，加上极端气候事件频生，农民对扩大种植持审慎态度。

与此同时，市场担心中国市场的需求恐超出美国的栽种量。中国去年向美国采购大量大豆，估计今年维持强劲。而巴西阿根廷的大豆都在减产，巴西甚至限制豆粕的出口，很明显全球饲料将涨价，那么肉类、植物油等都将上涨，这是一个连带的链条。

以往引领通胀的主角多数是油价，时至今天已是“芯片”！作为兵家必争之地，半导体过去大半年以来供应短缺，多家芯片产业链厂商频传加价，将成本转嫁予下游客户，最终料由消费者“埋单”。由于芯片用途广泛，电子产品乃至汽车制造业都会采用，因此芯片加价料掀起新一轮广泛的电子产品涨价潮，势推高通胀。

世界最大半导体代工商台积电被传计划今年底开始取消对客户订单优惠，意味明年起订单加价数个百分点，理由是成本增加。中国的中芯国际也宣布全线涨价。由于供应紧张，芯片及核心原材料水涨船高，已上线的订单维持原价，已下单而未上线的订单将按新价执行。在芯片荒之前，半导体代工界曾因减价抢客战而将报价压低，利润相当微薄，后来见产能供不应求才纷纷加价。下半年，手机等电子产品以及汽车等将可能迎来新一轮价格上涨。

尽管世界各国的通胀都已经开始快速抬头，甚至一些新兴市场国家采取了加息的动作，但是美联储仍然极力否认通胀。不管是美联储主席还是其成员以及美国财政部长，都认为1.9万亿的刺激计划以及2.35万亿的大基建计划不会给美国带来大通胀，并认为通胀代表的是美国经济的强劲复苏，美联储可以容忍3%以内的通胀。这里，我们确实不明白他们为什么不认为通胀代表的是货币超发，如果通胀在今年超过了3%怎么办？会加息吗？这让我想起了电影《大空头》里的美联储和财政部的表现，房贷垃圾债券违约率不断上升，基本上快要爆掉了，但是美联储还在极力掩盖，最终结果就是拿纳税人的钱，给这些贪得无厌的投行们买单。现在看来，历史是要重演了。

当然，这样掩耳盗铃的也不止美联储和财政部，还有高盛等一些继续唱多出货的大投行，还有美国一些民间的知名学者。

在刚刚举行的2021中国发展高层论坛上，哥伦比亚大学教授、诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨表示“不用太担心通胀问题”。他说，首先我们还有大量没有充分使用的能力，这个世界上还有大量没有充分使用的能力，我们可以采取很多手段，比如我们可以升息，如今我们监控通胀的方式，比五年前、十年前好多了，因为我们有了数据，我们可以马上从互联网上获取，不需要像以前一样等好几周，我们有真正好的预测方式，甚至在美国劳工统计局的数据出来之前，我们就能发现是否有通胀发生。”

他这段话信息量很大。当然，说加息对付通胀是有道理的，但说因为有好的监测工具，所以不担心通胀，通胀要等美国统计局的数据等一些说法，就是明显的自欺欺人。

我们看一下传统经济学对通胀的标准定义：通货膨胀是一种货币现象，意味着整体价格水平的上升。价格水平主要是指一个经济中商品和服务的价格经过加权后的平均价格。实践中，我们借助价格指数，也即商品和服务的平均价格来衡量整体物价水平。

可以说这个教授只是在照本宣科谈通胀的定义，他从来没有意识到，通货膨胀的发生，在拜登政府决定1.9万亿的财政刺激实施之时，就已经必然发生。美国政府出手就是1.9万亿美元，看上去是给穷人发福利，可美联邦政府本来就巨额赤字没钱，哪里来的这1.9万亿美元呢？

很明显，通货膨胀的根源和本质，就是来自政府的无根之水，毫无基础的虚假信用扩张。这一点在逻辑上非常清晰，只要正本清源，看清其本质，根本不需要任何的统计数据，在拜登政府那1.9万亿的刺激政策一出台时，就可以明确通胀必然会发生，而且会是大通胀。就像高盛所预料的，我们很多人将在五月份看到毕生从来没有看到的经济现象。

很多人只知道通货膨胀不好，东西贵了，手里的钱变毛了。这仅仅是表象，他们没有看到的是，通胀背后，必然会拉大贫富差距，扭曲生产结构，进而带来经济危机。

通胀会带来最明显的两层伤害，一个事关贫富撕裂，一个事关阶层保卫。对于普通人来说，通货膨胀后，你的货币购买力变弱了，同样的价格买不到之前同样的分量了。但是对于有钱的投资者来说，反而是借钱的成本更低了。

这种分歧带来了未来的通胀的第一层伤害，就是让本就难以弥合的贫富差距继续扩大，社会阶层的上下两端越来越远，穷的更穷，富的更富。

有人可能始终不明白通胀对穷人和富人的影响，这里我来简单说一下。

通胀是一种看不见的、粗暴的财富转移方式，通胀使社会财富转移到富人阶层。因为富人一般是负债投资，使用杠杆，加上资金便宜，钱生钱速度更快；也就是说富人和大企业能够借到便宜钱再投资，将现金转化为生产或者固定资产。

那么，穷人是否也可以使用杠杆？不能，因为这是有门槛的，要有一定经济基础和有抵押物。中产阶级可贷款买房，这是唯一使用杠杆的地方，其他方面要从获得银行低息贷款似乎也不太可能。而穷人习惯储蓄，厌恶风险。

在通货膨胀过程中，一般通货膨胀率都是高于银行的存款利率的，这就意味着，你将钱存在银行，实际获得的是负利率，你取出来的钱的购买力越来越低，根本跑不赢通胀。这就导致了负债者受益，储蓄户受损。

所以工薪阶层对通胀有最深的焦虑感。富人往往是浮动收入者，而工薪阶层主要是固定收入者；通胀起来后，等于政府向全社会征收通货膨胀税；高通胀往往是低利率，富人资产扩张快，而工薪阶层只有银行存款，还得备一点钱看病养老。这就是通胀模式下存钱的穷人越来越穷，贷款的富人越来越富的经济学根源。

通胀的第二层伤害是，你更难保持你所在的阶层了，这主要是针对中产家庭而言的。

比如说，你今年换了房贷利率，从固定转为浮动，是基于未来长期低利率做出的选择。这当然是正确的，但是也存在风险，通胀上升将推高名义利率，你未来的还款反而可能是要增加的。估计这次，很多人就会掉进房贷利率的陷阱里。中国的LPR利率开始上升就是起点。

所以整体来说，无论再怎么掩饰，通货膨胀虚假的信用扩张、饮鸩止渴的逻辑本质不会改变、劫贫济富的本质不会变，这就是当前全球各大央行无节操滥印钞放水的恶果。这一次大放水是2008年大放水的延续，一旦通胀飙升或者失控，收紧货币刺破泡沫也是必然的。到时候可能又是一地鸡毛。而这次，很可能比1929年和2008年更为壮观。

让我们拭目以待！