策略师：美M2货币供给量已自高点下滑正透露通膨放缓迹象

2021年6月29日星期二

Leuthold Group首席投资策略师 Jim Paulsen周一(28日)表示，美国 M2货币供给量正从高点回落，这往往意味通货膨胀准备趋缓，此外，他预估长债殖利率也将跌深反弹，这将对股市、尤其是成长股带来阻力。

Paulsen表示，储蓄、消费或借钱都会影响货币供给量的成长率，虽然现阶段仍在辩论联准会何时开始缩减购债，实际上另一方面，过去四个月美国货币供给量一直在缩减。

Paulsen表示，美国实质 M2货币供给量年成长率在2月底达到高峰(26%)，但截至5月底年成长率减缓至8.5%左右，6月数据可能还会进一步下降。

Paulsen估计，成长率和实质流动性下降约三分之一，通膨与货币供给量走势(如下图)正透露一些迹象，货币供给量大幅下降的时期往往会使未来通膨放缓。

美国实质 M2货币供给量、消费者物价指数走势(图: CNBC)

尽管 Paulsen对目前通膨风险的降低持乐观态度，但他仍预计10年期美债殖利率今年将攀升。10年期美债殖利率周一收1.48%，过去三个月下降超过11%。

Paulsen认为，现阶段殖利率跌势已尽，再加上即将推出的另一项财政刺激政策，这将推动强劲的实质 GDP成长以及通膨，并使年底殖利率回升至2%，为今年下半年股票，尤其是成长股带来阻力。

Paulsen表示，市场担心货币紧缩，目前正经历某种停滞期，这些时期都会使市场出现修正，且可能在今年晚些时候发生。他预测标普500指数将触及4500点，在年底前跌至4100点。

Paulsen说道，若年底市场持平或比现阶段水准还低，这将使2022年股市历史本益比(Trailing PE)相对于1990年而言被低估，为明年牛市建立基础。

来源：钜亨网编译张博翔