2021年6月10日，顾客在芝加哥的一家超市购买农产品。（Scott Olson/Getty Images）
美国经济在2021年第二季度以年化率6.5%的速度复苏，现在的国内生产总值（GDP）高于全球新冠疫情大流行前的水平。这应该被视为一个好消息，而如果把它放在近期历史上最大的财政和货币刺激的大背景下考量，形势却不容乐观。
随着美联储每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）和800亿美元的国债，以及预计赤字将超过2万亿美元，有一点是明确的：不仅刺激方案的效果递减令人惊讶；这些方案的影响力之低也令人震惊。
与预期相比，GDP数字更糟糕。华尔街预计GDP增长8.5%，而大多数分析师在过去几个月里都调低了他们的预期值。绝大多数分析师之前均确信，实际GDP将轻松超过市场平均预估值，然而实际结果却是远远低于预估。
问题出自何处？
近年来，主流经济学家们仅仅凭借刺激方案的规模来讨论其诸多优点。如果总值不超过一万亿美元，甚至不值一提。政府继续宣布万亿美元的一揽子计划，似乎任何不惜代价的增长都是可以接受的。有多少资金被挥霍掉了？哪些部分没有发挥应有作用？还有更重要的是，哪些一揽子计划对经济产生了负面影响？这些问题从来没有被纳入讨论范畴。
如果欧元区经济增长速度比美国慢，总是归咎为所谓的刺激方案规模过小，即使实际数据显示并非如此。相对于每个经济体的GDP，欧洲央行的资产负债表明显大于美联储，而欧元区无休止的财政刺激计划链也有据可查。
在美国，我们应该特别关注怪物式刺激方案不断减少的短期影响。资本经济学专家保罗‧阿什沃思（Paul Ashworth）警告说，此举更证明了刺激方案提供的实惠少得可怜。他说：“随着财政刺激的影响减弱，价格飙升削弱了购买力，德尔塔（Delta）变种病毒在南方肆虐，储蓄率比我们想像的要低，我们预计今年下半年GDP年化增长率将放缓至3.5%。”
在因疫情封城期间的高储蓄增长之后，许多人预计2021和2022年将迎来所谓的消费热潮，现在而言这种说法更值得怀疑了。
实际消费可能在5月和6月收缩，市场平均预估对收入增长估计进行了下调，储蓄率估计在第二季度下降到10.9%，非常接近9%的趋势平均水平。住宅投资收缩了9.8%，联邦非国防支出收缩了10.4%，尽管与此同时仍有大规模的赤字支出。
6月份主要耐用品订单的月增长率为0.8%，也比市场平均预期量小了很多。如果不把运输业计算在内，情况则更糟，月度增幅仅为0.3%。
通货膨胀正在侵蚀公民的购买力，并同时削弱中小型企业的利润率。
这再次证明了新凯恩斯主义主张的“不惜一切代价的消费”政策产生了非常短期的糖果陷阱，接踵而至的就是债务和僵尸化的长期痕迹。第二季度GDP年化增幅为6.5%，远低于市场平均预估的8.5%，如果考虑到财政和货币刺激的巨大规模，住宅投资的下降和库存的更大拖累，这种情况就更糟糕。第二季度GDP年化增幅为6.5%，远低于共识的8.5%，如果考虑到规模宏大的财政和货币刺激方案，加上不断下降的住宅投资和库存带来的更大拖累，这种原本就令人失望的情况甚至更糟。
当美国国内生产总值以6.5%的速度增长，但薪资仅以3.5%的速度增长，通货膨胀年化率为4%，个人消费支出（PCE）价格指数为6%，每周申请失业救济金人数为40万，持续申请失业救济金人数为330万时，形势就非常不对劲了。而在2020年3月，每周申请失业救济金人数仅为22万。
看到以上这些数据，再看到密歇根大学研究得出的消费者情绪指数从6月份的85.5下降到7月份的81.2，创下5个月以来的新低，这个现象并不令人惊讶。这种下降受到了当前经济状况和消费者预期指数的双重影响，前者从88.6下降到84.5，而后者则从83.5下滑至79.0。
6月份的零售额增长0.6%，然而按实际价值计算则是下降的，因为消费者价格指数上涨了0.9%。5月份的主体销售下降被修正为更糟糕的数字，从之前公布的下降1.3%降至1.7%。这是一个正常的经济吗？绝对不是。
整个经济刺激方案对于改善就业复苏或创造真正的经济改善来说毫无作用。实体经济因实施封城政策而崩溃，然而由于疫苗【相关阅读:纪录片：恐怖的疫苗真相之谜】接种计划和重新开放，实体经济正在恢复；数万亿美元花在了那些问题多多的多个经济计划上，几乎没有产生任何实际效果。我们甚至可以说，在正常的经济复苏中，失业申请应该是今天的一半，而大规模的政府干预正在不当地拖累经济改善进程。
在最近的《名家专栏》文章中我曾提出，如果没有这种大规模的刺激方案，经济复苏会更加强劲，债务也不会成倍增加。不可否认的是，政府和经济学家需要开始审视这些项目并监测其成效，而不是在下一个刺激方案中再加一个零，并坐等最好的结果。
令人失望的季度GDP也是一个问题，因为经济放缓很可能是突然的，并留下难以减少的债务痕迹。然而，如果政府可以想怎么花就怎么花，他们总是会把经济疲软的结果归咎于支出不够。
这是否意味着我们无能为力而坐而待毙？当然不是。为了确保强劲的经济复苏和较低的通货膨胀率，政府应该实施各项供应方措施和退税政策，并通过促进创业和帮助中小型企业来支持创造就业机会，而不是以大流行病为借口来扩充与新冠疫情毫无关系的联邦救助计划。
这再次证明，我们不能通过印刷钞票和扩大消费的方式实现经济繁荣。引以为戒的教训就是，从长远来看，人为拔高的GDP增长和通货膨胀最终总是伤害经济，中产阶级更是深受其害，不仅丧失了购买力，也难以储蓄。
原文：Disappointing Growth Shows Diminishing Return of Stimulus刊登于英文《大纪元时报》。
作者简介：
丹尼尔‧拉卡勒（Daniel Lacalle）博士是对冲基金Tressis的首席经济学家，著有《自由或平等》（Freedom or Equality）、《逃离央行陷阱》（Escape from the Central Bank Trap）和《金融市场的生活》（Life in the Financial Markets）等著作。
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来源：英文大纪元专栏作家Daniel Lacalle撰文／信宇编译
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