间接改变中美国力平衡的次按危机当年之所以席卷全球，不仅因为劣质按揭抵押证券（MBS）在全球金融系统心脏的美国散播，更是因为这些MBS被跨大的高评级令西欧国家的金融机构“中伏”。就在 大陆龙头房企中国恒大(03333)将迎来首条还息“死线”之际，市场正审视持有恒大债券的国外“苦主”，日本退休基金赫然在列，这个债务危机就连美国白宫都发声不敢轻视。
跟2008年金融海啸很不同的一点是，现在中美关系基本上已差无可差，要协调一旦危机扩散全球时的救市措施恐比当年困难，况且10多年来的极宽松银根已严重扭曲资产价格，对社会的副作用愈益严重。白宫发言人普萨基发声，指美国政府正关注恒大事态发展，惟形容它是“一家总部设于中国、且大部分活动集中在 大陆的公司”；财政部一如以往密切关注环球市场，包括评估任何对美国经济构成风险的事件，并做好应对工作的准备。
著名对冲基金经理钱隆斯表示，恒大债务危机反映中国经济“超乎寻常”依赖房地产市场之“脆弱性”，但就算恒大违约应该不会对美国金融体系构成重大风险，市场也需要重新审视美国投资者与中国之间的关系。据美媒指，高盛、摩根士丹利、贝莱德于恒大风险敝口小，摩根大通则没有。
目前市场普遍认为恒大债务危机不会成为“雷曼翻版”，却让投资持有恒大债券的投资者坐立难安。资产近200万亿日圆的日本政府退休金投资基金（GPIF）被揭持有恒大债券，3月底对恒大敞口为96.73亿日圆（约6.9亿港元），其中债券占59亿日圆。
晨星数据显示，在7至8月期间仍有少数基金“捞底”恒大债券，包括瑞银、汇丰及贝莱德的亚洲高息债券基金，但这些基金面对恒大风险敞口一直下降。其中贝莱德于今年首8个月净增持3,130万份由恒大发行的债券，目前占有关基金投资组合比重却降至约1%。
晨星研究分析师Patrick Ge表示，他从部分基金经理了解到，他们相信恒大值得买入，乃由于恒大债券利差扩阔及估值吸引。不过，富达及安联的亚洲高息债券基金于今年首7个月净沽出恒大债券，持仓减幅介乎3至47%。该行警告，投资者不要指望政府一定会出手救助恒大。
近期把恒大信贷评级劈至近乎最低的“CC”的标普明言，恒大有很大机会不能偿还本周及月底到期债券的利息，问题在于恒大的银行贷款，大部分透过项目公司作为借款人筹借贷款，因此恒大的评级调整也取决于恒大有否直接为这些贷款作担保。
花旗认为，恒大危机不会是中国的“雷曼时刻”，因为当局将坚守系统性风险的底线，以争取时间解决债务危机，推动整体信贷环境稍为宽松。荷兰国际集团（ING）估计，次按危机一个教训是问题资产占国内生产总值（GDP）比重之类的百分比数字，未必能说明问题的严重程度，但中国的现状不是当年美国次按危机前楼价泡沫爆破，也不见得楼市突然跌落深渊，而是当局多年来去杠杆工作的延续。
恒大主席许家印周二向全体员工发“家书”，指恒大一定能走出至暗时刻，实现“保交楼”目标，“向购房者、投资者、合作伙伴和金融机构交出一份敢担当、负责任的答卷”。恒大股价周二曾再泻7.01%，收市微跌0.43%，收报2.27元。
不管如何，资金正押注 大陆楼市陷入寒冬，牵连与中国地产市道相关的日股周二大跌，包括被摩根士丹利估计恒大为主要客户的厕所设备品牌TOTO插6.06%，立邦涂料挫7.45%，冷气机大厂大金工业跌4.71%，建筑设备商日立建机及小松制作所齐跌逾5%。
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来源：东网
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