看来，必须要制造一场金融危机了

2023年10月6日星期五

作者：研报真知

全球资产之锚——美国中长期国债收益率，继续强劲抬升：10年期达到4.83%；20年期突破5.18%；30年期接近5.0%；……不用问，全部都是2007年以来的16年新高，而且，只要继续涨下去，很快就将突破20年新高。

可现在的情况，怎么能和2007年一样？——那个时候，联邦政府债务/GDP的比例还在60%以下，而现在却已经超过120%。尽管如此，在中长期国债收益率急剧抬升之下，美国财政部依然不管不顾的大手笔融资，继9月份融资近1.5万亿美元之后，10月第一周，美国政府融资额预计超过2000亿美元。

不管融资成本多高，我就是要借钱，我就是要大规模发售国债融资，只要我现在能借到钱，我不管将来的政府需要承担什么样的长期成本，哪管他将来洪水滔天……

这是标准的“摆烂模式”，根本不对美国的长期信用负责。

以前的文章中，我曾经提到，未来1年半里，美国财政部至少需要10万亿美元以上的融资，其中包括：过去很多年所发行的中长期期国债到期置换；

过去几个月到一年所发行的短期国债到期置换；

拜登政府2023年和2024年的财政赤字额外融资；

所有的利息支出；

忽然觉得，美国联邦政府对高利率国债融资的这态度，怎么和恒大融资的时候许皮带的态度出奇的一致？

要知道，当年美元基准利率仍然在1-2%的时候，许皮带们就以12%、15%的极高成本，在海外发行美元债来融资……这不和现在的联邦政府，用5%以上的高成本融资超10万亿美元，都是一个套路么？

截止2023年9月底，美国联邦政府债务已高达33.17万亿美元，其中，短期国债约占20%，中长期国债约占65%，其余15%为抗通胀国债（TIPS）和浮动利率票据（FRN）。

绝大多数中长期国债，都是美国政府在2008-2021年的极低利率时期发行的，所以融资成本都非常低，根据对当前约20万亿美元中长期国债的统计：约有3.7万亿美元国债的利率成本在1%以下；

4.3万亿在1-2%；

5万亿在2-3%；

3万亿在3-4%；

1.8万亿在4-5%；

只有3000亿美元左右的中长期国债，利率成本在5%以上。

整体估算下来，当前美国所有中长期国债的融资成本仅为1.5%。

当美联储和美国财政部，允许美国中长期国债收益率上升至5%，这就意味着，接下来相当长一段时间内，所有滚动债务的融资成本都将在5%左右，相比原有的成本，提升了3.5个百分点。

根据美国财政部的统计数据，截止2023年二季度，美国联邦政府的年化利息成本已经高达9690亿美元，如果当前国债收益率保持下去，每年额外增加1万亿美元利息支出，意味着从2026年或者2027年开始，美国联邦政府每年要为其债务支付近2万亿美元的利息！

任何一个明白人都可以看出，当前的美国中长期国债收益率不可持续。

联邦政府和美联储，到底是在摆烂，还是在蓄意制造一场金融危机呢？

现在，只有那么一条狭窄的、不怎么影响美联储和联邦政府信用的路径，那就是——美国的某个大型金融机构破产，或某个行业发生普遍性危机。然后，让美联储有理由可以立即停止加息，还可以重新开闸放水，买入国债，实施另外一轮大规模的QE，帮助联邦政府融资。

这种事儿发生，可不就是一场金融危机么？

只要美国中长期国债收益率一直这么涨下去，要不了多久，我们一定会看到另外一家大型金融机构出现类似于硅谷银行或去年英国养老金这样的危机。

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